作为世界上最重要的战略资源，同时也是现代工业的“血液”，原油对于国计民生的重要性毋庸置疑。在某些国家为了控制原油资源挑起地理政治学冲突的同时，对于原油的定价权也是大国政治经济角力的焦点。油价对于原油输出国，如OPEC成员国、俄罗斯、加拿大等，经济意义非常重大，高价出口原油会带来大量外汇收入，对于平衡贸易差额和保持经济稳步的增长很重要。本文主要分析原油价格和G7之一的加元之间的关系。

  加拿大作为G7国家之一，2016年GDP总量居世界第十位，GDP中权重最大的支柱产业分别是占比13.04%的房地产及租赁行业、占比10.36%的制造业、占比8.14%的采矿及油气开采业。同时加拿大也是一个出口型的发达国家，为全球第七大原油出口国，是美国最重要的商品进口来源之一，出口贸易对GDP贡献很大，它的法定货币——加元也被称为商品货币。兼备大体量石油工业和外向型出口经济特点的加拿大也是发达经济体中最大的原油出口国，每年的出口贸易中，原油及其制品占有很高的权重。近五年来(2011—2016年)，加拿大所有出口商品中最重要的是原油和汽车这两个大类的商品，即便是在油价(年度均价)低迷的2015年和2016年，其原油和精炼石油的出口额占比(15.9%和12.1%)才稍微低于汽车类商品，而在2011—2014年，原油和精炼石油出口占总出口额的22%以上，远超于其他出口商品，是名副其实的创汇商品“头牌”。

  理论上，原油价格的变化一方面影响着进口国的总需求，低油价会刺激进口国需求扩大进口;另一方面也会直接影响原油及相关制品的出口贸易利润，低贸易利润会降低原油开采企业的积极性，抑制开工率，压缩供给总量。反之，高油价会降低进口国的需求，但由于能源需求弹性在价格持续上涨中要比价格下降中更大，因此高油价时需求的降低并不那么明显，而高油价带来的高贸易利润会给供给方带来非常大的利润增长。除此以外，在油价低迷时，相比OPEC会以限产协议来支撑油价，加拿大的原油出口更受市场因素影响，在OPEC限产期间，加拿大原油生产商也可能通过增产来抢占市场占有率，以谋取在油价上涨时获得更大的利润增长。

  另外，原油价格的涨跌也会直接影响成品油价格，在成品油价格低迷时，会刺激汽车类消费的增长，这也会带动汽车工业和汽车零件及相关制品的需求，而加拿大出口商品中的另一个重量级产品——汽车及零件制造，也会因为需求量开始上涨而增加收入。然而对于油价较为敏感的汽车消费，大多出自民用而非商用，因此影响较为有限，这也从数据中得到验证，即整个5年的时间周期里，汽车类产品的出口占比较为稳定，相比油价对原油制品的影响，汽车类出口所受的影响要小得多。所以，原油价格的趋势性变化会对加拿大的原油出口和外贸收入造成特别大的影响，而且此种影响应与油价保持同向的趋势变化，而外贸收入的改变和油价变化的预期也就会在很大程度上改变市场对加拿大经济预期的变化，同时也会在某些特定的程度上改变加拿大央行对本国经济情况的预期，这种变化也会非常大程度上影响加元中长期的走势演化。

  通过直观地对比原油和加元的价格趋势(2012—2017年，见图1和图2)，能够准确的看出两者趋势上存在较高相关性，换句话说，在较长的时间周期上(2012年至今)存在较高的正相关性。不过，原油作为大宗商品，其波动性即价格变更幅度，远大于加元汇率。

  数据上采用IMM加元期货主力连续(下称加元，图中以“CD”表示)和纽交所WTI原油期货主力连续(下称原油，图中以“CL”表示)作为研究对象，数据采用2013年1月3日到2017年11月29日的日线收盘价。经过叠加对比(见图3)，两者在大多数时间里呈同向运行，短期也有相背离的情况。对两者价格的月变动情况进行对比，能够准确的看出，在2013—2017年的60个月里，月变化方向相同的情况有37次，占比62%，有很高的同向变化概率(见图4)。

  使用原油和加元的价格绘制的散点图(见图5)中，大致上呈现出了一个带状区域，中间区域的点数较少而两端点数密集的根本原因是原油和加元大幅度下滑的周期较短，约为4个月左右，相对于整个四年的统计周期比较短，更多的时间处于相对的高位/低位的区间振荡之中。

  通过相关性分析显示原油和加元间的相关性系数为0.94(见图6)，有很强的正相关性，也说明两者存在较显著的线性关系。在有显著线性关系的情况下，通过线性回归获得的回归方程可以对原油和加元间的长期线性关系作出较好的数理描述(见图7)，R2为0.884也表明拟合效果较好：CD=F(x)=0.0034x+0.6125(x=CL0)。

  那么在此基础上，再把整个统计周期进一步细分为三个部分做多元化的分析：2013年1月3日—2014年9月23日(开始数据到原油处在振荡区间内部，向下突破之前)、2014年9月24日—2014年12月31日(从原油突破下跌到进入低位振荡区间，同时加元进入0.85以下区间)，以及2015年1月2日到2017年11月29日(原油低位振荡反弹)。分别对三个区间的原油和加元绘制散点图，能够正常的看到第一个区间内两者基本上没有线)，在分布上较为分散，相比区域中部，在区域边界附近的集中程度更高，对于回归方程只是几乎均匀分布在直线两侧;第二个区间是原油和加元的单边下跌区间，存在非常明显的线个月左右，不与回归方程共线，分布上偏向于直线的一侧，并在行情末端接近第三个区域中的极端值;第三个区间中两者有较强的正相关关系(相关性系数为0.62)，分布上相对于第一个区间，更为集中，呈四边形分布，收敛于回归方程附近且较为均匀地分布在直线两侧，有较好的收敛效果。

  以上的分析结果也与之前价格图表中反映出的现象一致。依据上文得出的回归方程和收敛特性，对散点图的边界进行定义，可见位于两端的振荡走势期间，边界附近都有收敛于区间中部的情况出现，存在相应的套利操作机会。在中部的趋势行情中，原油和加元的相关性显著，会出现相似的价格运作情况，走势背离的情况较少，背离幅度较小(从线性关系显著和横向区间狭窄得出)。在两端的振荡区域中，原油和加元的背离情况增加，幅度较大，在接近边界时会出现大概率回归的情况，能够适用于套利交易。而高位振荡中，由于原油本身波动性较大，高价位时的价格变更幅度大、速度快，会促进冲淡线性关系，而加上原油和加元本身出现了明显背离，因此几乎不存在线性关系;在低位振荡中，波动性差异较高位时更小，而原油和加元之间大多呈同向运行，所以表现出较好的线性关系。且相比高位振荡区间，低位振荡区间更为稳定，振幅和背离都要低得多，从行情中也能够准确的看出这样的特点。因此，现在的情况下更适合相关易策略以及更好的套利回报。

  至此能得出如下结论：在较长周期中，加元和原油价格存在非常明显的线性关系，在较小的周期里，尤其是振荡行情中，会存在背离的现象;大部分时间里两者价格运行会收敛于区间中部(回归方程附近);振荡行情中存在运行边界，可用于套利。同时也提出两个假设，有待进一步求证：在较大幅度的单边行情中，原油和加元的相关性表现最好;在区间振荡中更容易出现短期背离的现象。